天广实超四年艰难谋上市：无商业化持续亏损9.5亿，募资额骤降近八成

摘要： 《港湾商业观察》施子夫12月2日，北交所网站披露北京天广实生物技术股份有限公司（以下简称，天广实）在北交所上市的审核问询...

《港湾商业观察》施子夫

12月2日，北交所网站披露北京天广实生物技术股份有限公司（以下简称，天广实）在北交所上市的审核问询函。北交所主要从业务与技术、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析及募集资金运用及其他事项四个方面对天广实进行了关注。

公开信息显示，2024年11月4日，天广实的北交所IPO获受理。在闯关北交所之前，天广实还曾谋求科创板及港交所上市，不过均遭折戟。​

无商业化，持续亏损9.5亿

天广实公司是一家专注于创新型抗体靶向药物研发及产业化的生物制药企业，主要从事创新药开发业务，并依赖现有生产设施及产能对外承接少量CDMO业务。公司核心产品MIL62是自主研发的一种创新型第三代CD20重组人源化单克隆抗体。

根据招股书介绍，天广实的主要产品MBS303/MSC303是基于多特异性抗体技术平台研发的创新型CD20/CD3 双特异性抗体，在与靶向细胞有强结合力的同时与T细胞有适度的结合力，保证抗体对T细胞靶向特异，具有温和而持续的激活和杀伤能力，能够有效缓解CD20阳性B细胞非霍奇金淋巴瘤（BNHL）和免疫性肾小球肾炎患者的症状。

主要产品MBS314是一种针对多发性骨髓瘤的创新型GPRC5D/BCMA/CD3三特异性抗体，更有效克服肿瘤异质性以彻底清除患者体内肿瘤细胞残留，增强产品的抗肿瘤效果同时提升治疗的安全性，为多发性骨髓瘤患者提供优选解决方案。

报告期内，天广实的核心及主要产品均处于研发阶段，尚未上市实现销售，公司主要通过向客户收取许可费、提供医药研发服务（CDMO业务）、转让研发成果取得少量收入。

从2021-2023年以及2024年1-6月（以下简称，报告期内）公司来自研发服务收入的金额分别为375.4万元、1437.54万元、2766.95万元和66.91万元，2021-2023年，来自许可费的收入分别为1031.88万元、457.62万元和1935.7万元。另外，2023年天广实技术成果转让收入为1555.68万元。

而在净利润层面，截至招股书签署日，公司核心及主要产品尚未获得上市批准，尚未开展新药上市相关商业化活动，由此公司也录得持续亏损的现状。

报告期内，天广实的净亏损分别为3.18亿元、2.6亿元、2.41亿元和1.31亿元，扣非后归母净亏损分别为3.39亿元、2.67亿元、1.85亿元和1.26亿元。三年六个月的时间，天广实合计亏损9.5亿元，截至2024年6月，公司累计未弥补亏损15.64亿元。

天广实在招股书中表示，在核心及主要产品上市前，公司未来经营亏损将可能持续增加，公司未盈利状态仍将在一段时间内存续并可能继续扩大。若公司核心及主要产品的上市进程受到较大程度的延迟或无法获得上市批准、获批上市后商业化进展严重不达预期，则可能导致公司触发北交所退市的相关条件。

同时，公司方面还提及到，公司拟采用北交所第四套上市标准的生物医药行业公司。据了解，《北京证券交易所股票上市规则（试行）》第 2.1.3 条第一款第（四）项规定的公开发行并上市的市值及财务指标标准：“预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不5000万元”。​

从科创板、港交所再转北交所，募资额减少近八成

从成立至今，天广实一直专注于药物研发，因而研发投入不断增加。报告期内，公司研发费用分别为2.19亿元、1.81亿元、1.99亿元和9709.04万元，占当期营业收入的1557.05%、951.09%、311.38%和6629.37%，研发费用主要包括测试与技术服务费、职工薪酬、直接投入、折旧摊销、股权激励费用和其他。

从费用构成来看，在研发费用中，测试及技术服务费金额分别为6921.32万元、6616.71万元、6688.64万元和3381.31万元，占比超过30%；职工薪酬分别为5234.88万元、5481.82万元、4524.17万元和2626.89万元，占比超过20%。

不难看出，报告期内，天广实研发投入中直接材料投入、折旧摊销金额逐年减少，其中2021年合计7002.32万元，2023年合计2800.04万元。

在12月2日北交所下发的审核问询函中，北交所就研发投入问题要求天广实说明：测试和技术服务费核算合规性、职工薪酬及股份支付金额核算准确性、直接投入及折旧摊销金额逐年减少的原因、合作研发支出分摊方式、研发投入核算内控规范性等问题。

持续亏损且并无主营业务收入下，天广实的核心及主要产品均产生自销售收入前，也因此，公司期内现金流录得流出状态。报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2.05亿元、-1.8亿元、-1.75亿元和-5453.93亿元。

天广实表示，公司产品成功上市前，公司营运资金主要依赖于外部融资，如经营发展所需开支超过可获得的外部融资，将会对公司的资金状况造成压力。如公司无法在未来一定期间内取得盈利或筹措到足够资金以维持营运支出，公司将被迫推迟、削减或取消公司的研发项目，影响在研项目的研发及商业化进度，从而对公司业务前景、财务状况及经营业绩构成不利影响。

另外由于持续亏损，天广实也主要依靠外部融资缓解资金压力。

根据天眼查显示，2016年5月，天广实完成超1亿元的A轮融资，投资方幂方健康基金。2017年1月，天广实的B轮融资交易金额2.7亿元，投资方包括高特佳投资、嘉实投资、幂方健康基金、亦庄国投和赛盈资本。

2020年4月天广实完成11.3亿元的C轮融资，投资方包括中金资本、醴泽资本、中信证券、国投创合、清池资本、亦庄国投等。

除了外部融资，天广实自身多次冲击资本市场也受到外界关注。

2020年9月，天广实的科创板IPO获上交所受理，保荐机构为中金公司。在上交所下发审核问询函后，2021年3月，天广实撤回科创板上市申请。

2021年7月，天广实选择冲刺港交所，拟港股主板上市，后无下文。

2023年3月7日，天广实在新三板挂牌，同时公司还存在两次以定向增发方式募集资金的行为。两次定向募资金额分别为1.5亿元、2.18亿元，合计3.68亿元。

此次IPO，天广实计划募资3.49亿元，其中2.89亿元用于创新生物药研发及临床项目投入，6000万元用于补充流动资金。

值得关注的是，与四年前递表科创板时的15.90亿元募资额相比，天广实此次大幅减少了近80%。（港湾财经出品）